Lucid tem 1,47 mil milhões de dólares em carros por vender, enquanto valor de mercado cai para 1,9 mil milhões

A Lucid produziu 5500 carros no primeiro trimestre de 2026, mas entregou 3093 veículos a clientes. Isso significa que a produção superou as entregas em mais de 2400 carros. No final de março, o valor do inventário no balanço da empresa tinha subido para 1,47 mil milhões de dólares, 1,25 mil milhões de euros, face a 1,11 mil milhões de dólares, 943 milhões de euros, no final de 2025.

Este número diz muito sobre a posição atual da Lucid. A capitalização bolsista da empresa ronda agora 1,90 mil milhões de dólares, 1,61 mil milhões de euros. Ou seja, o inventário equivale a cerca de 77 por cento de todo o seu valor em bolsa. Isso não significa, naturalmente, que os carros não tenham valor. Mostra, isso sim, até que ponto o mercado está a refletir o risco no modelo de negócio da Lucid.

Muito longe do boom dos carros elétricos

A posição atual da Lucid contrasta fortemente com a escalada bolsista das empresas de veículos elétricos em 2021. Nessa altura, o valor de mercado da empresa ultrapassou os 91 mil milhões de dólares, 77,32 mil milhões de euros, chegando por momentos a valer mais do que a Ford e a General Motors. Ainda assim, nunca foi a fabricante automóvel mais valiosa do mundo. No mesmo período, a Tesla superou a fasquia de um bilião de dólares e manteve-se como líder do setor em valor de mercado.

Face à avaliação atual, de cerca de 1,9 mil milhões de dólares, 1,61 mil milhões de euros, a Lucid perdeu perto de 98 por cento do seu valor desde o pico de 2021. Este contexto é importante, porque o mercado não está a reagir apenas a um trimestre fraco. Os investidores reavaliaram toda a premissa de que um carro elétrico caro e tecnicamente ambicioso poderia crescer depressa e tornar-se num negócio grande e rentável.

A Lucid atribuiu parte do ritmo mais fraco das entregas a problemas que afetaram o SUV Gravity. Segundo a Reuters, o problema envolveu os bancos da segunda fila e penalizou sobretudo os números de fevereiro, embora a empresa tenha dito que a situação foi resolvida durante o trimestre.

O Gravity pesa mais do que um só modelo deveria pesar

O Gravity é estrategicamente importante para a Lucid. O Air demonstrou a capacidade técnica da empresa, mas um grande SUV elétrico deverá falar para uma base de clientes mais ampla e mais rentável. Ainda assim, o primeiro trimestre mostrou quão pouca margem de erro a Lucid tem. Um problema na cadeia de fornecimento fez rapidamente subir o inventário, prejudicou o fluxo de caixa e obrigou a repensar os planos de produção.

As receitas trimestrais da Lucid subiram 20 por cento em termos homólogos, para 282,5 milhões de dólares, 240 milhões de euros, mas o prejuízo líquido atingiu 1,03 mil milhões de dólares, 875 milhões de euros. O fluxo de caixa livre foi negativo em 1,44 mil milhões de dólares, 1,22 mil milhões de euros, no trimestre. Em abril, a empresa captou cerca de 1,05 mil milhões de dólares, 892 milhões de euros, em novo capital e disse que a liquidez pro forma atingiu 4,7 mil milhões de dólares, 3,99 mil milhões de euros, no final do trimestre.

Isto dá tempo à Lucid, mas não resolve o principal problema. A empresa precisa de alinhar produção, entregas e procura de forma muito mais rigorosa. Para já, a Lucid parece mais forte como empresa de tecnologia do que como fabricante automóvel. O produto é caro e tecnicamente capaz, mas os volumes de vendas continuam sem sustentar os custos de produção e desenvolvimento.

A história de crescimento dá lugar à disciplina

A Lucid suspendeu também a anterior previsão de produção para 2026. A empresa apontava antes para 25 000 a 27 000 carros, mas a nova equipa de gestão está a rever essas metas. É uma decisão sensata. Para o mercado, também é dolorosa. A narrativa de crescimento está a ser substituída por uma história de controlo de custos e prova de procura.

O inventário de 1,47 mil milhões de dólares, 1,25 mil milhões de euros, da Lucid não é apenas uma linha temporária no balanço. Mostra que a qualidade técnica e o capital paciente dos investidores já não bastam no mercado dos elétricos premium. A empresa tem de provar que consegue produzir carros caros a tempo, entregá-los aos clientes e reduzir as perdas enquanto o faz.

A avaliação atual transmite a mensagem com clareza suficiente. Wall Street já não avalia a Lucid como a próxima Tesla. Avalia-a como um fabricante de nicho arriscado, com tecnologia forte, produção dispendiosa e uma procura que demora demasiado a transformar-se em caixa.

Os valores em euros usam a taxa de referência do BCE de 7 de maio de 2026, quando 1 euro equivalia a 1,1770 dólares.