Škoda теперь приносит Volkswagen больше прибыли, чем Porsche
Баланс сил между Škoda и Porsche внутри Volkswagen Group изменился так, как ещё несколько лет назад трудно было представить. В 2025 году чешский автопроизводитель получил €2,50 млрд операционной прибыли, тогда как Porsche — лишь €413 млн. Ещё показательнее рентабельность: Škoda удержала её на уровне 8,3%, а у Porsche она упала с 14,1% до 1,1%. Более доступная марка не просто обошла Porsche — её операционная прибыль оказалась более чем в шесть раз выше.
Первым на это изменение баланса сил обратило внимание агентство Reuters. Финансовые результаты самого Volkswagen, а также отчёты Škoda и Porsche подтверждают, что речь не идёт об особенностях бухгалтерского учёта. Теперь Škoda — один из главных источников денежных поступлений для группы, тогда как Porsche дорого расплачивается за неудачно выбранный момент перехода на электромобили, слабые позиции в Китае, американские пошлины и пересмотр продуктового плана.
Рекорды Škoda обеспечивает массовый рынок
В 2025 году выручка Škoda выросла на 8,3%, до рекордных €30,1 млрд, а операционная прибыль увеличилась на 8,6%, до €2,50 млрд. Компания передала клиентам 1 043 900 автомобилей — на 12,7% больше, чем годом ранее. Впервые за шесть лет объём поставок превысил миллион машин.
Ещё важнее то, где именно Škoda зарабатывает деньги. В 2025 году марка заняла третье место в Европе по объёму продаж: было зарегистрировано 840 295 автомобилей, что соответствует росту на 9,6%. На электромобили и подключаемые гибриды уже пришлось 25,7% европейских поставок Škoda. Благодаря Elroq марка вышла на четвёртое место среди производителей электромобилей в Европе.
Таким образом, результат Škoda нельзя объяснить лишь последним удачным циклом моделей Octavia, Kodiaq и Kamiq с двигателями внутреннего сгорания. Компания способна переходить на электромобили, не жертвуя при этом рентабельностью. Именно это сейчас отличает её от Porsche.
Преимущество Škoda также связано со структурой затрат. Общие платформы, компоненты и конструкторские разработки в рамках Volkswagen Group Core обеспечивают марке эффект масштаба, а её модельный ряд простирается от сравнительно доступных автомобилей до Kodiaq и Superb в дорогих комплектациях. Благодаря этому компания может поддерживать достойную рентабельность на массовом рынке, не устанавливая цены уровня Porsche.
От €5,6 млрд прибыли Porsche осталось лишь €413 млн
Контраст с Porsche разителен. В 2024 году компания получила €5,64 млрд операционной прибыли, но в 2025-м от этой суммы осталось лишь €413 млн. Выручка сократилась с €40,08 млрд до €36,27 млрд, а число переданных клиентам автомобилей уменьшилось на 10,1%, до 279 449. Операционная рентабельность рухнула с 14,1% до 1,1%.
По собственным данным Porsche, особые расходы составили около €3,9 млрд. Из них примерно €2,4 млрд пришлось на пересмотр продуктовой стратегии и корректировку масштабов деятельности компании, около €700 млн — на деятельность, связанную с аккумуляторами, и ещё приблизительно €700 млн — на последствия американских пошлин.
Проблема не ограничивается разовыми расходами. Продажи автомобилей Porsche в 2025 году снизились на 15%, до 265 663 машин. Продажи Taycan рухнули на 40,2%, а Cayenne — на 23,4%. Положительным исключением стал 911: его продажи выросли на 2,9%, до 52 208 автомобилей. Крупнейшей модельной линейкой остался Macan с результатом 79 769 машин, из которых 40 995 пришлось на электрическую версию.
Это довольно наглядно демонстрирует дилемму Porsche. Модель 911 показывает, что спрос на ключевой традиционный продукт марки сохраняется, однако более массовые и связанные с электрификацией модели не смогли обеспечить прежнюю рентабельность.
Volkswagen тоже расплачивается за проблемы Porsche
Трудности Porsche не остаются в стенах Porsche AG. В 2025 году операционная прибыль Volkswagen сократилась с €19,1 млрд до €8,9 млрд, а операционная рентабельность группы снизилась с 5,9% до 2,8%. Среди основных причин Volkswagen назвал пересмотр продуктового плана Porsche и обесценение активов.
В отчёте за 2025 год Volkswagen признал обесценение активов, связанных с Porsche, на €2,7 млрд. В сентябре 2026 года Reuters сообщило, что Volkswagen дополнительно снизил стоимость своей 75-процентной доли в Porsche ещё на €6 млрд.
Porsche рассчитывает восстановить операционную рентабельность до 5,5–7,5% в 2026 году, а в среднесрочной перспективе ставит целью 10–15%. Результаты первого полугодия указывают как минимум на частичное восстановление: группа Sport Luxury концерна Volkswagen получила €1,21 млрд операционной прибыли при рентабельности 8,0%.
Тем временем Škoda тоже не стояла на месте. В первом полугодии 2026 года поставки выросли на 9,1%, до 555 700 автомобилей, выручка увеличилась до €16,0 млрд, а операционная прибыль достигла €1,37 млрд. Рентабельность даже немного улучшилась — до 8,5%. К тому моменту Škoda стала второй по объёму продаж автомобильной маркой в Европе.
Прежняя иерархия европейского автопрома больше не действует
Сопоставление результатов Škoda и Porsche говорит о Volkswagen больше, чем просто показывает, какая из марок заработала больше за один год. Решающими факторами для европейских автопроизводителей теперь стали способность распределять расходы на разработку, удерживать производственные издержки на низком уровне и продавать электромобили по ценам, которые покупатели действительно готовы платить.
Škoda на редкость хорошо соответствует этим условиям. Она использует технические ресурсы Volkswagen, но работает с более низкими затратами, а её клиенты не ожидают от каждого нового поколения моделей демонстрации самых передовых технологий. Одновременно Elroq, Enyaq, а также новые Epiq и Peaq помогают марке всё глубже осваивать рынок электромобилей. К концу первого полугодия 2026 года на Epiq и Peaq уже поступило более 30 000 заказов.
Перед Porsche стоит гораздо более сложная задача. Марка не может отказаться от электрификации, однако её прибыльность зависит от высоких цен, эксклюзивности и структуры модельного ряда. Поэтому слабость китайского рынка автомобилей класса люкс и американские пошлины ударили по Porsche сильнее, чем по Škoda, основным рынком которой остаётся Европа, а возможности для роста распространяются на Индию и Юго-Восточную Азию.
Для Volkswagen эта ситуация иронична. На протяжении многих лет Porsche была машиной по производству прибыли для всей группы, демонстрируя рентабельность, которой массовые марки могли лишь издалека восхищаться. Сегодня финансовый урок преподаёт Млада-Болеслав: удачная платформа, контролируемые расходы и правильно назначенные цены в условиях сложного рынка могут оказаться ценнее блестящей эмблемы на капоте.
